时间照实变了，在科技圈和风投圈一直被认为是金字牌号的「非共鸣」，可能并不流行了。

在明势创投的会议室内，身穿帽衫的独创东说念主黄明明一脸不明的跟极客公园说：「民众一直给我们贴上「叛变型投资东说念主」，说悦耳点是『非共鸣』的标签。我认为还挺奇怪的——天下大部分时候，是奖励『共鸣』的：光鲜的布景、快速的融资、简陋能听得昭彰的故事，不是吗？而事实上，天下只好在很少的时辰节点在奖励非共鸣。」

行为互联网时间的创业者、有着十二年科技投资资格的明势创投独创东说念主，黄明明携带团队在新动力时间押中了期许汽车，在 AI 时间又投出了 MiniMax，后者刻下也曾是中国 AI 行业的艳丽性公司。

但黄明明认为我方仅仅「红运」——行为看《星球大战》长大、永远对科技和工程感兴味的一代，这样的兴味，让明势永远遴荐在中国科技行业中「画圈」，最终在时间的爆发中，得到了收效。

黄明明（左三）在 MiniMax 港交所主板上市庆典上｜图片开始：明势创投

个东说念主的收效天然要看历史进度，或者「气运」，但对于一个投资东说念主，如安在时间海潮中，找到阿谁能着实收效的创业者，难度高到依然如哲学。从期许汽车的李想，到 MiniMax 的闫俊杰，黄明明将这种筛选轨范总结成——找到相持第一性旨趣、对我方所作念之事永远抱有信仰的创业者。

或者，用他的话是「让东说念主汗毛直竖的东说念主」。

「让东说念主汗毛直竖」可能体当今，当公司资金有限、也要逆着所有东说念主的建议参预全部身家相持作念增程车、而不是纯电的李想；或者是，当融资不畅，顶着压力依然要拿出全公司 80% 的算力去赌 MoE 架构的闫俊杰——这种近乎偏执的感性或者非感性，让明势相持 6 轮接续押注 MiniMax，并最终赢得了相互的最终收效。

「6 轮融资，每一轮都在发抖」，过后黄明明如斯回忆。

由于我方是独创东说念主出身，是以黄明明特等接济企业 1 号位的孤单和横祸，这是莫得任何东说念主能替代的。在企业发展最重要的时刻，莫得任何东说念主能给独创东说念主出主意，他必须在止境轻细的信号里，带着所有东说念主往阿谁标的走，只好独创东说念主能在阴晦的地说念里找到阿谁标的。

即便明势创投在 AI 时间投出过 MiniMax、Genspark、Lovart 等着名公司，黄明明依然惊奇，扑面而来的 AI Agent 时间「实在是太快了」。从 AI FOMO 到 AI FOBO，行为投资东说念主黄明明雷同险恶，他的解决之说念是永远保持在一线，去和那些「让东说念主汗毛直竖」的创业者的换取。

因为那种焕发的嗅觉，对他来说是心疼，雷同亦然他的「奖励函数」。

以下为极客公园与明势创投独创东说念主黄明明的对谈翰墨，由极客公园整理。

找阿谁让你汗毛竖起来的东说念主

极客公园： 本年 OpenClaw 火了之后，民众都说要养小龙虾了，嗅觉围绕着 Agent 出现了止境多、止境年青的创业者。我们明势在找这些 Agent 时间的创业者时，有莫得嗅觉以前的那些渠说念和步调失效了？

黄明明： 我认为阿谁作念 OpenClaw 的 Peter 是很锐利的一个东说念主，他不是横空出世——他之前创业过，是非常牛的孤独开发者，二十大哥炮了，在这个范畴里。

但这不代表莫得横空出世的契机，更年青的、更 AI native 的东说念主完全有可能。

对我们来说，找独创东说念主最要紧的照旧两件事：

第一，你一定要跟头部模子保持止境紧密的议论和交流。底模的智能每往上拔高一个台阶，就会带来诓骗层和 Agent 层能力的一次打开释，才会有新的契机出现。是以保持跟头部模子公司的密切互动，在 AI 时间作念投资莫得什么比这个更要紧的事，你才能弥漫机敏，才能看到模子下一步解锁的能力——而这个能力的上限决定了 Agent 的上限。

第二等于保持灵通和机敏的心态。我们有一位合鼓舞说念主等于趴在 GitHub 上看，短暂有个东西爆了，他就去找那两个创业者，发现他们在 OpenClaw 出来之后手搓了一个东西扔在 GitHub 上，也爆了，然后他们就运转作念我方的家具。

你照实得在这个群体里深入进去。有个年青独创东说念主跟我讲了一句话，让我极为震撼，他说：黄总，若是你还莫得一键敲下去、蚀本几十好意思金以致上百好意思金，让 AI 实行一个复杂长程任务的体验，你对这个天下的通晓，和有这个体验的东说念主的通晓差距，就像中国刚改进灵通时，出过国和没出过国的东说念主对天下的通晓差距那么大，以致比阿谁还要大。

是以我们当今计议让我们最激进地用 AI 的同学，带着我们沿途找那些蚀本最多 Token 的用户群——我要知说念最大的 Token 用量的那批东说念主，每天在干什么？往哪个标的演进？这个体感你得有，然后才能在这里面发现走漏出来的契机。

极客公园： 我战争这些 Agent 创业的年青东说念主，会嗅觉和他们聊的时候有些话换取不来——他们更年青，对于料理和轨范好像莫得感知，或者说比上一代创业者更明智。你会这样嗅觉吗？

黄明明： 恰恰违反。

第一，年岁不是我们永诀的维度。Peter 40 岁 了，但写出了 OpenClaw。是以我们不机械地说一定要投 00 后，AI native 是你的念念维和学习迭代能力变成的，跟年岁无关。

第二，我相比缺憾的反而是，着实那种更明智、更颠覆型、更纵脱的东说念主不够多。我但愿更多。跟这些东说念主聊，民众莫得任何代沟，莫得任何换取扼制，完全对等地在交流，他也认为我能听懂他在说什么，我也为他作念的事热诚到焕发。

反而是这样的东说念主不够多。一礼拜我们投资团队先筛几十个格局，我着实能见的大略十个，但其中着实能让你汗毛竖起来的不够多。这才是最让东说念主刺激、最让东说念主上瘾的事情——他就应该弥漫纵脱，就应该让你听不太懂他讲的东西。

若是他讲的是一个线性外推、你听两句就能听懂的故事，大略率这事儿作念不大，以致作念不成。因为今天 AI 迭代太快，若是你仅仅线性外推，你不可能比 AI 的迭代速率快，一定会被干掉。前两天 Claude 发了一个版块，一堆作念 Agent infra 的东说念主就哭天喊娘了；再发一个版块，作念安全的又躺倒了一批。你必须得弥漫纵脱，弥漫 all in。

极客公园：说到让东说念主「汗毛直竖」的独创东说念主，您能否共享几个让你汗毛直竖的独创东说念主，以及那时他们是哪个点让产生这种嗅觉？

黄明明：明势投的每一个独创东说念主，我都会躬行去聊，何况会在投后也不断地回拜和交流。我能澄澈回忆起每一个独创东说念主起初打动我们的点，何况其中许多东说念主还在不断接续给我们带来这种惊喜：

对 MiniMax 来说，是独创东说念主闫俊杰自在地对我说，我方押上 80% 的算力资源在 MoE 架构的预考验中，失败了两次，但第三次差未几要贬责了的时候。

还有期许汽车的独创东说念主李想带我试驾完期许 ONE 后，我们俩心里都知说念这是他独一的一次出牌的契机，他浅笑着跟我说，他也曾把我方的全部所有家底都投进去的时候。是 Genspark 独创东说念主景鲲 2 年前跟我说从 prompt to website，到 prompt to action，传统搜索莫得办法必须跳到外部 website 落地，但 agent 不是这样，agent 不是软件，而是数字职工，可以给用户更终极的东西的时候；

Lovart 独创东说念主陈冕第一次来办公室跟我碰面的时候只讲了 15 分钟，但他那种罕有的本领、家具和审好意思于一体凄沧的组合，让我径直给投资团队发微信，今天务必在办公室里锁住他时候；

还有第一次见舞肌独创东说念主潘韫哲，他衣着短裤和 T 恤，周身极客范儿站在我眼前，略带憨涩的说他内心深处着实想作念的是机器东说念主，但他知说念当今莫得东说念主能信托他，是以就从机器东说念主最中枢的枢纽和电机运转作念起的时候……

他们每个东说念主都弥漫特等，让我印象特等深。

天下很少奖励「非共鸣」

极客公园：我刚从杭州出差淡雅参加一个汽车行为，汽车圈当今有一个共鸣，等于想把 Agent 放到车上。我想问一个松弛的问题，你开车吗？开什么车？

黄明明： 开车，我们全公司、全家都换成期许了。我们公司还有个政策，买期许补助 5000 块，新款补助 1 万。

极客公园： 当年投期许的时候，有莫得预见他能作念到当今这样收效？

黄明明：说真话，没预见能作念到四五百亿好意思金的公司，何况这样快。我们是 2015 年第一轮参与的，2020 年上市，2021、2022 年峰值就也曾撕开了止境大的口子。

期许许多东西在那时是被吐槽的。增程路子一运转被喷得挺锐利，当今险些是大无数车企的标配。雷军也讲过，期许始创了大空间增程 SUV 的新赛说念。不少车厂摸着期许过河，也都取得了可以的反响。

一运转我就信托期许一定能作念成，但能这样快作念到这个范畴，照实没预见。

期许上市时黄明明与李想（左）合影｜图片开始：明势创投

极客公园： 期许其实那时挺异类的，先作念 SEV，没作念成，要作念增程，这是非共鸣中的非共鸣。

黄明明： 对于「非共鸣」这个词，我稍稍刻画一下。我们（明势创投）当今有点像一个标签——「叛变型投资东说念主」——但我们真的不是刻意要投非共鸣的东西。复盘下来，我们发现跑出来的好格局，照实都是那时商场上最不被招供的，但这不是我们刻意为之的。

就拿期许来说，在那时的创业圈里，电动车是个共鸣，前边有蔚来、小鹏，有传统车企明星光环的创业者。但李想的非共鸣在于路子：他们作念的是增程，而不是纯电。

期许讲了一个止境简陋的知识意念念：特斯拉在好意思国能成，是因为好意思国有条目装置家用充电桩——一户一车库、一个固定泊车位。中国的情况正好反过来，大无数车主莫得固定车位，别说车库了。何况，就算有固定车位，中国小区的电路是按照明电路功率遐想的，同期两三台车充电，所有这个词地下车库就跳闸了——那时第一波特斯拉车主之间还要相互微信说好「我运转充了，你别充」。

这是个知识问题。但大无数创业者是说「中国特斯拉」好让好意思元 VC 听懂，是以就作念纯电。期许说，我这个车是给中国的弘大用户用的，不是给 VC 和投资东说念主听的。

这是我们心爱的独创东说念主类型——不 to VC、不 to 公论，用第一性旨趣和本领去着实解决用户的问题。意思的是，我们投的都是这样的东说念主，但这样的东说念主在一运转通常不被投资圈和主流媒体招供，于是就给民众留住了「明势投的都是异类」的印象。

我说句心里话，我们也很转圜那种投了早期格局、一年融三轮、估值翻五倍十倍的。给 LP 看多颜面。但自后想通了——我们只可投我们心爱的、我们信托的东说念主。那些不在我们审好意思偏好里的，这个钱不该我们赚，就不赚了。

对于从逸预见 MiniMax 这两个格局，我还想补充一两点。

我说我们气运相比好，真的不是凡尔赛或者谦卑。每个 VC 都是在我方画一个圈，在这个圈里——可能是你盯的东说念主、你招供的赛说念——去找你认为的那种独创东说念主，赌他能作念出大厂作念不出来的更始，或者比大厂更快。你等于一个又一个地画圈，在里面赌你信托的东说念主。

我们的气运好，是我们这个圈从十年前运转就画在了中国的科技更始上，接续在这里面画圈。我们不是只追单个的 AI 热门格局，而是基于 AI 的 5 层结构：从动力层智能电网的自动往复系统，到今天大热的 AIDC 筹算、光 IO，到 AI Infra，到模子层，再到头部的 Agent 和 AI 硬件，我们从 4 年前就运转系统性的布局。

但这里面是有气运因素的——比如我们是中国 2014 年最早投工业机器东说念主的，但大部单干业机器东说念主格局都「放弃」了，那波也没跑出巨大的公司来。

因为我们一直在科技赛说念里画圈，画着画着就画到了 EV（新动力车）里，相比红运地持到了期许；画着画着画到 AI 里，相比早地画到了这个圈，投到了 MiniMax。

是以你说皆备是有气运的因素。若是说我们从一运转就看到了今天 AI 的这波发展，看了什么 Transformer paper，看了 GPT-3……那等于在夸口了。等于你在我方信托的范畴里接续画圈，接续找你心爱的独创东说念主，可能我们画的这个圈气运相比好，中国的科技照实在爆发。

极客公园： 气运亦然实力的一部分。

黄明明： 但问题是我们在大无数时候亦然错的——不代表我跟商场不一样，我就对了。

作念早期投资最难的方位是：外部天下大无数时候是在奖励共鸣——光鲜的布景、快速的融资、简陋能听得昭彰的故事，这些是显性的，所之外部天下大无数时候是在奖励共鸣的，只好在很少的时辰节点它在奖励非共鸣。而我们我方也时常是错的，这必须得承认。

是以最难的阿谁点是——在止境轻细的信号里，持到你信服是对的东西，何况跟商场通晓不一样，终末你可能照旧错了，但也有可能你对了，你就能得到逾额申报。

难的是商场大无数时刻在奖励共鸣。一轮又一轮的融资、估值快速高潮、外界招供、LP 招供——你能弗成叮咛这个压力，跟你投的独创东说念主一样，叮咛所有外部压力，相持投你信托的东西？这是对早期投资的一个很大的考验。

我一直跟年青共事说，不要内讧。他们也招供明势的投资步调论，认为应该投我方信托的东西。但年青东说念主老是这样——我的同学商议得也没我们深，但东说念主家投了一个我们不认的东西，咣咣咣估值翻十倍、二十倍，东说念主家升职了，拿了丰厚奖金，而我们判断是对的，但照实慢，百家乐2026世界杯中国官方下载或者我们没在这个范畴脱手。

我时常跟他们说，你不要纠结，两种方式都能成绩。但你不要双方横跳，那是最痛苦的，哪种模式都作念不好。

ChatGPT 之前 12 个月的 MiniMax

极客公园： AI 时间，明势押中了 MiniMax。期许是共鸣赛说念里的非共鸣路子，MiniMax 的情况有点不一样吧？

黄明明： 对，两个不太一样。投期许的时候，EV 赛说念也曾是创投圈半明牌的气象，我们在里面选了一个非共鸣的独创东说念主和非共鸣的路子。MiniMax 是在 2021 年底我们就运转战争了，阿谁时候说真话是 AI 相比阴晦的时刻——当年 AI 四小龙命悬一线，上一波以视觉识别为主的 AI 都际遇了瓶颈。

那时莫得东说念主在讲 Transformer，莫得东说念主在讲 GPT-3。Transformer 的 paper 是 2017 年就发了，GPT-3 是 2021 年，也曾能看到 scaling law 在 LLM 初步走漏，但大家还不知说念。大无数同业也还没提防到这一丝。着实引爆是 2022 年 11 月 ChatGPT 发布。我们去跟 MiniMax 谈的时候，大略是 ChatGPT 发布的 12 个月之前，完全是非共鸣，莫得东说念主提防的赛说念。

黄明明和闫俊杰（左）在会议上的对谈｜图片开始：明势创投

极客公园： 第一次见闫俊杰是什么时候、什么场地？

黄明明： 是 2021 年底。机缘正值，是我的一个交大家弟——米哈游的独创东说念主，大伟哥（刘伟）——跟我说，「明明师兄，我认为生成式 AI 这一波你应该柔软一下，我们园区内有一个很有真谛的小团队在作念这个事」，但他也没证实晰具体干什么。

自后我带着夏季和之浩约了俊杰在北京知春路一家酒店碰面。

走进大厅，远遥望见一个秃子哥们儿，坐在那拿着札记本电脑在码代码。我们仨在那咕哝，说是这哥们儿吗？看上去是很普通的码农形象。

聊的时候，说真话跟我们三个那时都没太大嗅觉。他跟我们提到了 Transformer，提到了 AGI，但真话实讲，大无数我们都没太大嗅觉。那时商场尚未出现对大模子投资的系统性商议，但我们在投了期许后，夏季很早就柔软到基于 Transformer 架构的端到端自动驾驶本清醒径。是以随后闫俊杰谈到的端到端数据驱动、AI1.0 到 AI2.0 的突出，透澈轰动了我和团队。

极客公园： 阿谁时候 AGI 还莫安妥今这样平方的通晓。

黄明明： 莫得。他也讲了上一波 AI——就商汤那时候的模子——每一个场景要从头写一个模子，定制化本钱极高，根柢不可能有泛化能力。他说此次有可能看到泛化能力。

短短 10 天后，在闫俊杰的先容下，我带着夏季和之浩又见到了他的联创贠烨祎，见完出来我就跟哥俩说，这个女孩照实是女中强者，对资源整合、运营方方面面超强。若是说俊杰是有本领 vision 的东说念主，烨祎就是非常好的运营者。我们仨商量完，都认为应该干，我坐窝就给俊杰打电话说我们一定想参与。从第一次见他到决定要投，大略就十天把握。之后夏季带着之浩与俊杰团队又密集交流了两次，既包括明势对新一代 AI 发展趋势的接济，也充分换取了 MiniMax 从本领到工程到家具化的旅途。明势团队的专科细密收效得到了闫俊杰的提拔。

有个有真谛的细节——自后在 MiniMax 庆功宴上，我们几个早期投资东说念主聊，烨祎说：最早投 MiniMax 的这波投资东说念主，都没太听昭彰我们在干嘛，关联词他们依然决定投资，这就叫真爱。真爱是什么？等于你没太昭彰对方在讲什么，但你依然决定提拔，这叫真爱式的投资。

聊完之后，我认为照旧那句话——每个理工男，看着《星球大战》长大的，对机器东说念主、AI 都有一个刻在基因里的 dream。直观上认为应该干。

但你要说那时我们看到了今天 AI 的发展？那简易是夸口，那时仅仅看到一个模空泛糊的将来，也没太听昭彰他讲的东西。

连投六轮，每一轮都在抖

极客公园： 你会在闫俊杰身上发现哪些特质，让你认为「我没听懂他说什么，但我很想信托这个东说念主」？

黄明明： 这个信任是接续开辟的，我们对外讲「连投六轮」，但每一轮其实内心都是止境纠结的，因为他的融资一直不是那种大呼大进、很顺的气象，中间也有好几次面对巨大的外部压力。

我可以讲个意思的见笑。中间有一轮，我在外地出差，另一个亦然早期投了 MiniMax 的基金年老给我打电话，问「明明这轮你还跟吗？」我电话里止境斩钉截铁——「必须跟，一定要力挺」。

挂了电话以后我睡不着觉了，我想：什么情况？他亦然这样早期投进去的，他看到了什么我没看到的东西吗，如何运转彷徨了？

每一轮其实都有这种很纠结、很险恶的时候。我印象相比深的有两轮。

有一轮是 2023 年底。阿谁时候 MiniMax 面对的外部压力止境大——大厂运转全力压上来，阿里、字节，是我们永远认为最有竞争力的两个，运转把所有资源往大模子歪斜，以前他们里面想要一张 GPU 去训模子都贫瘠，当今险些是无尽量的资源参预。

MiniMax 行为一家初创公司，同期在作念模子又在作念家具，外部的质疑声止境大。

那次我去找他聊，他在考验 MoE 架构。他跟浮光掠影地跟我说，黄总，我们相比早在作念 MoE 这个架构，那时在硅谷也是非共鸣，不是所有大模子厂都在试这个标的。他说：我们当今的家具——国内的星野，国外的 Talkie——才跑了几十万用户。以现存的 Dense（开阔）架构，我是不可能服务将来千万以致过亿用户量级的。是以我一定要考验出 MoE 模子来。

我说你拿了若干筹算资源？他说 80%。

我们都知说念，筹算资源对一家 AI 公司来说等于身家性命。他拿了 80%，跟浮光掠影地说，何况说他也曾失败了两次了。我那时听到这句话，汗毛都快竖起来了。

但他接着说，「我认为差未几，应该能搞出来。」

外出我就跟夏季说，这家公司我投少了。你在他那种暖热笑眯眯的、普通码农的外在底下，一下子看到了他的狠劲，看到了着实对这件事有执意信念、有信仰的东说念主。

他莫得作念什么花哨的功能让用户认为好酷，他作念的是缄默地说，我为了让模子的智能往更高层级迭代，能更低本钱、更高效地服务更弘大的用户，我必须作念这件事，何况敢把公司的身家性命押上来。

这个特等像期许——将近量产了，所有东说念主说快没钱了，融不到钱，让你作念款纯电，但李想那时止境明确，相持作念增程。我记起在期许 ONE 行将上市前，他躬行开车作念试驾员带着我试驾，试驾完我们都知意念念想只好一次出牌的契机，离开时他平淡地告诉我，我方也曾参预了全部身家。面对巨大的不肯定性，2026世界杯赛事竞猜官方版这种最难的时候的遴荐，才能看出一个东说念主的底色。对俊杰来说亦然一样，把 80% 的算力资源赌在 MoE 上，面对那么大的商场压力和融资压力，不成这公司也就挂了。

但他讲起来风淡云轻。等于这种嗅觉，让我认为应该下重注。2023 年 12 月那轮，我们 super pro rata（逾额认购）加注了，跟投的机构不太多，基本是之前的老鼓舞。

极客公园： 还有一轮是？

黄明明： 另一轮是 2025 年，DeepSeek 出来之后。

那时候所有这个词行业压力极大，投了「大模子六小虎」的机构外出都不好真谛见东说念主。我记顺适时在一个论坛上，在座都是一线基金的年老，主理东说念主一个一个拷问过来：你们投了大模子莫得？似乎投了的好像就有「原罪」一样，那时的环境等于这种嗅觉。

但 MiniMax 在 2024 年下半年就也曾运转复盘，主动作念了计策调遣——把模子能力行为公司最中枢的能力。他们给我们弥漫的信心，说和天下顶级模子的差距在渐渐缓慢。那一轮我们又是 super pro rata，是那时为数少量还在连续跟投 MiniMax 的老鼓舞。

这两轮可能是我印象最深的，但其中每一轮其实都有一堆故事，都止境纠结，也止境险恶。

中国大模子的契机与最大的险恶

极客公园： 当今 MiniMax 也收效上市了，股价涨得止境夸张。你们行为早期投资东说念主是不是终于一块大石头落地了？

黄明明： 忻悦肯定是忻悦的，那不可能不忻悦。一个格局申报就突出那期基金三倍，还有其他许多优秀格局。但你要说一块石头落地了，反而莫得——更险恶了。

照旧那句话，AI 发展太快了。硅谷的算力资源、东说念主才资源是我们的一百倍，估值是我们的一百倍，但东说念主家的收入亦然一百倍都不啻，何况还在以这样的高速增长。

尤其是 Anthropic，它着实赢的不是底层能力跟 OpenAI 和谷歌拉开了什么差距，而是赢在了家具和计策方朝上的止境聚焦——它把 coding 变成了这个时间的操作系统，模子反而变成了底下的算力层，就像本来的芯片，就像英特尔的变装，Claude Code 成了新时间的 OS，再往上就可以作念多样 Agent 的诓骗。

这个速率，依然比我们假想的要快。那中国的模子公司到底能弗成跟上这个速率，同期运转着实请托价值——这是我们看到了一些很好的迹象，但到底能切下多大一块蛋糕，是一个止境大的挑战。

本年头部模子公司若是作念不到十倍增长，就所有这个词行业基准线是十倍增长，按意念念可能是二十倍——若是作念不到，就会被商场淘汰。但在以前的传统软件行业，一年十倍增长是东说念主类历史上没见过的企业成长速率，在这个行业里它等于这样快。压力反而更大，但契机也更大。

极客公园： 这里说的是营收的增长？

黄明明： 营收的增长，中枢宗旨是 ARR 和 Token 调用量。民众比拼模子参数、跑分这些早就往日了，今天的硬宗旨等于 Token usage 和 ARR。

在这点上，中国模子公司有我们我方特有的上风。你看 Openrouter 上 token 的调用量，中国模子公司的举座 Token usage 也曾剖析几周突出了好意思国。这是另外一种范式的 Made in China——MiniMax M2.5 和 M2.7 的最新模子，和 Claude 最顶级模子的 performance 差距可能小于 5%，但我们的 API 订价仅仅它的 10%，cost 更低。

若是把 coding 或者知识使命者的需求划成一个三角形，最顶层是对最高智能的需求，但大无数公司和个东说念主需要的是一个高效、可靠、响应快的智能就够了——你不会去找一个 MIT 的 PhD 作念普通的晓喻使命，你要的是一个 可靠的、实行力强的、烦躁你需求的就行。这等于为什么硅谷许多 AI 创业公司当今都在调用中国的底模，这也曾不是玄机了。

这是另外一种 Made in China——从中低端需求往高端接续走，差距也在接续拉近。这方面我有很强的信心。

极客公园： 就像之前的制造业出口，好意思国有需求，戒指带动了中国的分娩制造体系。这一波 AI 没预见也复制了这个逻辑——许多东说念主发现接国外的 Token 账单贵得夸张，ROI 算不外来，于是筹算类的用顶模 Agent，着实干活的就接 MiniMax、接 Kimi。

黄明明： 对，每个企业主、每个普通东说念主，会我方算这个账。这是中国模子公司的契机。同期在底模更始上接续咬住，以致在一些部分弯说念超车，但挑战皆备很大，这是一个高速迭代的经由，不是说一定能追上。

极客公园： 我还发现一个有真谛的事——中国 AI 公司通过这一波 Agent，短暂会发现，本来我可以径直卖 Token 成绩，无谓非得先作念一个家具让用户来订阅了。

黄明明： 对，这个说得很好。我们把 AI 的发展用自动驾驶来类比的话：

Level 1 是 Chat——OpenAI 在这层是 dominant 的；

level 2 是 reasoning，等于 DeepSeek R1、OpenAI o1 这一类，模子才智到了一定水平，可以像一个东说念主一样把复杂任务拆解、推理，运转能着实干活；

level 3 等至今天的 Agent 时间。

着实的升沉点是 Claude 3.5 Sonnet 在 2024 年 10 月发布，Agent 具备了 computer use 和 planning 的能力，能着实像一个东说念主一样运转干活。东说念主和动物最大的区别是使用用具，模子第一次着实能调用 computer、调用其他 tools，完成长程多花样的任务。

这时候底模被调用的数目从几何量级运转加多，Token usage 也随之爆发。

百万亿的 Agent 生态，如何投？

极客公园： 那我们当今聊到 Agent 这一波，你会如何看 MiniMax 和这些 AI 创业公司的关系？何况我嗅觉，几个月之前的创业者和当今作念 Agent 的创业者，完全像是两代东说念主。

黄明明： 我认为今天最大的价值照旧在模子层。你看 Anthropic，OpenAI 当今也看到了这个趋势，飞快停掉 Sora，淡雅切 Codex，全力作念 coding 和 Agent。今天 coding 是模子的新实行器，干的不仅仅代码这一件事，它是数字天下的贤惠手，帮你完成调用用具、完成多样任务。

是以在 agentic economy 时间，我认为最大的价值在模子层。模子层可能是一个万亿以致十万亿好意思金的买卖，将来有可能出现东说念主类历史上没见过的百万亿好意思元的公司，何况比我们假想的要快。

Agent 公司有 Agent 公司我方的糊口空间——你在所在的范畴荟萃了弥漫的 context，把用户场景占掉，能更好地与用户交互、拿到更多 context，这是 Agent 公司的价值所在。

但照实许多中间层公司会被模子层吃掉，Claude 每发一个版块，一堆作念 infra 的就被干掉了，再发一版块，作念安全的又躺倒了一批——速率太快了。

极客公园： 说到大厂的压力，之前投 MiniMax 时，大厂的基模团队亦然很大的竞争禁绝，但 Agent 来了之后嗅觉阿谁压力好像消除了，大厂作念的基模加 Agent，好像反而莫得 MiniMax、Kimi 这样猛？

黄明明： 也不是，字节系的家具作念得其实很好。豆包，包括飞书，能够深入镶嵌到企业和每个知识使命者的使命流当中——底模能力加 infra 能力，再加上镶嵌到企业使命流的能力，超等强。压力依然很大。

阿里变阵也很快。本年短暂组织架构大变，完全以 Token 为中枢从头调遣所有这个词组织——我认为只好早期独创东说念主在位的公司，才能把一个十几万东说念主的公司作念这样大的组织架构变革。

变阵经由中可能会有一些噪声、有中枢的东说念主离开，但对组织来说不要紧，要紧的是能弗成尽快变成 AI native 的、围绕 agentic 时间的组织，这对大厂和创业公司来说都是命悬一线的重要。

阿里、字节都是非常值得敬畏的竞争敌手。

极客公园： 有一个里面传说，说豆包等大厂的模子团队，一运转莫得认为 Agent 会变得那么主流，是以在模子阶段莫得主动发展用具调用类的功能，以致可能作念了一些弃取。是以你会看到它作念 chatbot 作念得止境好，但让它像 Claude Code 那样的 Agent 去实行任务，收效率反而很低，不如 Kimi、MiniMax。

黄明明： 对，每一家公司，不管是创业公司照旧大厂，在计策遴荐上都会有或多或少的问题。刻下作念得最佳的是 Anthropic，但不是本领上的胜出，而是家具和计策遴荐上止境聚焦——从 coding 到 coding 生态的搭建，把这件事想得止境明晰，coding 成了它的实行器，能快速膨大到许多范畴。

但当今所有东说念主都想昭彰这个问题了，OpenAI 魂销目断停掉 Sora，全力杀 Codex；字节、阿里都看到了这个问题；景鲲（Genspark 独创东说念主）的说话也在说这四五十万亿好意思金的知识使命者商场。是以民众很快都会往这个范畴歪斜。早在 2024 年成鲲就和我们提到过传统搜索莫得办法必须跳到外部 website 落地，但 Agent 不是这样，可以给用户更终极的东西，将来 agent 的订价要跟职工对标。小而结构合理的 AI-native 团队，恶果可达到传统大组织的 10 倍。

好在这是一个新增的商场，每年的增量都比那些存量商场（在线告白、电商）要大，还没到你多一块我少一块的阶段，所有东说念主都在舍命决骤去抢这个增量商场。我认为在 agentic 这个范畴还会有至少一到两年的高速增长阶段。

极客公园： 你在 2025 年就也曾说要聚焦在 AI Agent，你们是从这个时候布局 Agent 赛说念的吗？

黄明明： 其实是更早一些。我们投 Genspark 是 2023 年就投了，Lovart 是 2024 年。艳丽性的升沉点是 2024 年 Claude 3.5 Sonnet 发布——模子运转具有 computer use 和 planning 能力，着实颖慧活了。我们一直和头部模子厂商保持密切互动，是以看到了这个拐点。

Genspark 切到 Agent 是 2025 年，Lovart 切到 Agent 这种花样亦然 2025 年，其实都是在 Claude 3.5、4.0 发布之后。照旧那句话，底模能力的接续走漏，会让顶层的诓骗和 Agent 具备更强的能力，能更好地请托价值。

当今 Genspark 的 ARR 也曾到 2.5 亿好意思金，1 月初的时候才刚刚碎裂 1 亿好意思金，Lovart 的 ARR 也曾 2.2 亿好意思金了，都在高速增长。

黄明明在投资大会上发扮演讲｜图片开始：明势创投

极客公园：投 Genspark 那时是 2023 年，那时候公司讲的是什么故事？

黄明明： 亦然模空泛糊的一个标的，那时讲的照旧 AI 搜索。我们就认为这个团队我们心爱——搜索的老兵，再加上凯华（朱凯华，原小度 CTO）是我交大的师弟，莫得 AI 这波的时候我就跟他意志了，是百度里面本领和家具感都止境好的优秀东说念主才。景鲲我方在百度这样多年，作念小度这些，有很强的提醒。

景鲲很早就建议了 Multi Agent 的见解，他胜在切得弥漫精确——径直切办公场景，商场需求最大的那一块，占了最大的场景。

来自全球——好意思国、欧洲、东南亚、中东——的国外投资东说念主都在使用 Genspark 的家具，因为办公场景是脑力就业者最主要的使命台。景鲲他们有我方的前瞻性念念考，然后在大潮来的时候最坚决地收拢了首先 PMF 的那块商场，快速作念深作念宽，占住了大无数白领用户的使命台，这是他止境强的方位。

天然第一天起我就能预见他要作念 office work 的 Agent——那肯定是夸口，他那时讲的也不是这个故事。

极客公园： 当今明势在 Agent 生态里看的标的是什么？

黄明明： 我们本年可能有一个非共鸣的判断——在岁首复盘会上我建议来，我们可能应该少看一些「给东说念主用的 Agent」，更多去看「给 Agent 用的」用具和 infra。

围绕着 agentic economy，今天东说念主类社会的所有基础设施——不管物理天下照旧 IT 的筹算、存储、通信麇集——全是围绕东说念主搭建的，将来整套组织方式应该是围绕 Agent 搭建的，里面有巨大的契机。

我们岁首还投了两位 2004 年出身的创业者，他们作念的事情是：今天许多孤独电商网站是给东说念主看的，但当今许多孤独站的流量也曾运转来自 Agent、来自 Chat——将来你的 Agent 会自主帮你完成 80% 的购物行动。

但今天的网站不是给 Agent 遐想的，那些首页告白 banner 很值钱，但 Agent 不看这些东西，有些图片 Agent 还看不懂。你若是不遐想一个能给 Agent 看的新架构，在将来的 agentic 天下里，你的网站是不存在的、是褪色的。

还有今天手机一级页面上许多的 APP，它们大略率会褪色——从跟东说念主的交互界面上褪色。你不需要知说念我是在哪个 APP 上订的外卖、买的机票，你的 Agent 充分了解你的风俗，自动把这些任务完成了，那些传统 APP 被压到下一层，被管说念化，干终末一公里的活，但和用户的交互也曾从东说念主跟 APP 的交互变成 Agent 径直去调用这些用具和服务。

比如说 GitHub 是给东说念主类 coder 用的，一定会有一个 GitHub 是给 Agent 用的——Agent 之间相互学提醒、学 skill。这些都是我们最近看得相比多的标的。我们正在交割的一个格局止境意思，等于作念这个的，等出来了可以跟民众共享。

AI 时间，组织如何进化？

极客公园： 有了 AI 之后，明势团队在组织上会作念一些调遣吗？

黄明明： 恶果擢升是肯定的，包括有的共事跟我说，黄总你无谓再给我们招 junior 的东说念主了——不是那帮小一又友不够勤劳、不够明智，等于跑不外 AI。给我几百好意思金的 Token 用量，比花大几千块钱找个实习生或分析师要管用得多。

但回到终末着实值得投的标的——我们不会因为有了恶果用具，就从本来一年投 15 个变成一年投 100 个。着实最优秀的独创东说念主依然是这个天下上最稀缺的资源，不会因为商场热了就多，商场冷了就少。

我在负责计议我们里面团队的薪酬体系作念一些调遣。我们最激进的共事，他我方的 Token 用量当今也曾占到月薪的二十分之一，缓缓接近十分之一，但还远远不够。

以今天的速率，我认为很快会到他月薪的五分之一、以致三分之一。是以将来我们的薪酬包应该是：base salary + bonus + carry，再加上 Token 用量。

反过来，这亦然一个反向料理——若是你的 Token usage 到不了我要求的量，可能你不是一个 AI 时间能够推崇最大遵守的投资东说念主。

这个问题在我们投的创业公司里也在发生。最欺压这个东西的，反而是最资深的那些东说念主，因为他有既得的上风和利益，不肯意拥抱。

我们投的一个作念 data infra 的公司，独创东说念主终末没办法，在三四百号工程师里，把 Token 用量排行前十的东说念主单独拉出来，竖立一个特等小组，专诚作念 AI native 的格局——剩下那些东说念主你如何说都没用，跟得很慢，以致废除。这在百行万企都在发生。

组织上我们也会更散播式。以前有层级，要到 team leader 再到我这边，但当今变化太快了，等层层陈述上来，契机也曾过了。是以当今让年青东说念主构成一个又一个小组，只消有 MD 以上的东说念主 sponsor，格局就可以径直到我这儿来。我们团队就几杆枪，是以不管是 sourcing、实行格局，照旧投后管理，所有这个词投资团队都是像一群狼一样扑上去 work on 一个格局，哪怕面对的是比我们强盛 10 倍的敌手，我们也能抢下 deal。参与对格局投前投后有孝敬的同学，包括「黑帽子同学」（团队里专诚诞生的格局反对方），我们都会给到 deal credit。

对任何早期 VC 的一号位来说，挑战反而变大了——你必须得在一线，你必须有这个体感。不然你就成了组织最大的瓶颈，年青东说念主在外面追格局的时辰，不如里面证明年老的时辰，那问题就大了。

能抵抗 AI 险恶的，唯有心疼

极客公园： 你如何处理这种险恶？AI 时间好像所有东说念主都在险恶，作念媒体的操心未来雇主还用无谓我，我们也曾作念了自动化使命流，AI 我方都能写作了。

黄明明：我前不久去天津大学，给本科生作念了一个共享，我说在座的都是理工男，民众想听真话——狂暴的实践等于，当你毕业的时候，这个商场上 80% 的使命很可能也曾褪色了。

民众有险恶是正常的，我我方也有。

但能让你心定下来的，是你今天认负责真的、更简易地去作念你着实心疼的事情——这是解决险恶最佳的步调。

就像早期投资这件事，外部天下大无数时辰 奖励的是阿谁共鸣，因为简陋、容易看到、有短期 ROI。但你执意地作念你信托的、心疼的事情，这个天下虽然在很短很少的时辰，但它永远会 奖励你阿谁非共鸣的点。是以更简易、更负责地去作念你每天该作念的事情，所有的路都不会白走，所有的勤劳都不会枉然——这是我信服的一丝。

极客公园： 但民众可能不一定能那么快找到我方心疼的事情。

黄明明： 这是个很大的问题，尤其在中国现存的证明体系下，许多止境明智优秀的年青东说念主，可能等于为了进清华，这是他的 ROI 设定。但去了清华学什么、为什么学，有莫得着实心疼，民众莫得想明晰。

这背后是 value function（价值函数）的遐想问题。许多明智的、布景很好的年青东说念主或者独创东说念主，他的价值函数遐想得相比短期——追求短期最大 ROI。但我们知说念短期最优解加总在沿途，未必是历久最优解。

我心爱的那类独创东说念主，都不是追求短期最优解的，以致短期可能不被外部招供、被打压诟病，但历久是最优解。每一个独创东说念主、每一家公司、每个东说念主都一样——你如何遐想我方的 value function，如何遐想我方东说念主生的奖励函数，这才是最要紧的事情，亦然能解决险恶的重要。

若是你的 value function 遐想得很短期、很功利，在这个时间势必险恶。若是遐想得相比历久，是你着实心疼的东西，就不会那么险恶。

极客公园： AI 还有一丝克己，等于若是你真的找到了我方心爱的东西，当今用 AI 去学，会止境快。

黄明明： 对，就像李想讲的——莫得 AI 的时间，一个优秀的东说念主和一个普通东说念主的判袂可能是十倍、一百倍；有了 AI 之后，一个优秀的东说念主和一个普通东说念主的判袂可能是一万倍，今天来看可能是十万倍。

是以窥察独创东说念主的视角也在变。以前我们看一个东说念主的组织管理能力、搭班子的能力，今天可能他不需要搭那么大的团队，你构建多个 AI 智能体帮你完成使命的能力可能变得更要紧。你要保持创造力，同期知说念如何构建多个 AI 智能体把日常任务完成。

将来万东说念主级别以致千东说念主级别的公司会越来越少。组织能力变成了组织 Agent 的能力，架构遐想、搭建，让多个 Agent 帮你完成大无数日常任务，而你作念的是东说念主类依然最稀缺的东西——创造力、审好意思、假想力。

收效的「压缩算法」

极客公园：你对独创东说念主这个荒谬的群体如何看？平凡你和他们如何相处？

黄明明：我我方是独创东说念主出身，当今作念明势也照旧在创业。是以我接济 1 号位的孤单和横祸，这是莫得任何东说念主能替代的。

是以我们基金有一个特色，在职何时刻永远执意地站 1 号位。

因为辞职的高管永远在讲雇主独裁、雇主如何如何样——换你上，一个月这公司就挂了。我们深远接济 1 号位在所有这个词创业经由中的不可或缺，他在最重要的时刻，莫得任何东说念主能给他出主意，他必须在止境轻细的信号里，在一个黝黑漫长的地说念里看到一丝点亮光，带着所有东说念主往阿谁标的走。

你可以叫他独裁，可以叫他天才，可以叫他北极星，但只好独创东说念主能在阴晦的地说念里找到阿谁标的。

是以许多时候在他们最难的时候，我们可能就坐在沿途喝杯茶、抽支烟，什么话都不说，但他知说念你接济他，知说念你跟他是一类东说念主。

极客公园： 黄仁勋也曾屡次说过 AI 永远替代不了东说念主的几种中枢能力，你对不断进化的 AI 能力和东说念主的能力对比如何看？

黄明明：今天 AI 的推理照旧相比笨的——我得把一二三四五六，一百步、两百步走到完，才知说念成不成，不成再回及其来换另一种方式走到一百步。

东说念主类的压缩算法是：在信息不完全的情况下，我依然能作念出一个决议，何况这个决议是对的。这是大无数引导者的能力，亦然 1 号位的中枢能力——在止境稀缺的信息资源、极轻细的信号下，收拢阿谁正确的标的，带着民众走往日。这需要引导者有我方的压缩算法。

那些让我们汗毛直竖的独创东说念主，他们的压缩算法等于 conviction 和勇气——比如 MiniMax 的两位独创东说念主，如何知说念阿谁时候应该训 MoE？如何知说念应该作念 linear attention？是因为他内心深处信托，我这个东西要服务车载斗量的东说念主，是以我必须往这个标的走，哪怕赌上公司所有的筹算资源，哪怕不成公司就挂了。这不是共鸣，连硅谷的顶流公司也不是共鸣，但他们等于有这份信念、有这个 conviction，这等于他的压缩算法。

包括 MiniMax 上市这件事——帮他们作念上市的律所配合股伴，是我的好一又友，他说他给过他们两次建议都是「不要，当今不要上，等一等」。但烨祎果然女中强者——她说，这些问题我们都知说念，但我们认为就应该有勇气去冲一把。

在一个无比肮脏、巨大风险的情况下，她的压缩算法是勇气：我就应该收拢这个契机，往前往冲。戒指她对了。

这两位独创东说念主的执意信仰和勇气，等于他们的压缩算法——让他们在信息不全、外部情况这样复杂、根柢不可能看到背面推理花样的情况下，作念出了阿谁决议，带着团队走到了今天这个高度。

既有惟恐性，也有势必性。每个东说念主都需要有我方的压缩算法。

极客公园： 今生动的止境忻悦能和你聊这样多——对于 AI、对于明势之前的投资格局、对刻下 AI 发展的展望，还有背后的步调论。还有什么想补充的吗？

黄明明： 终末补充一丝——我今天讲的对于 AI 发展的许多东西，可能三个月以后证明全错了，这止境有可能，我也不怕被打脸。

因为这东西等于迭代太快了2026世界杯赛事竞猜最新版V2026.FIFA，你就得跟上这个迭代的速率。